Gemini Earn暂停提现,分析GUSD对合作方MakerDAO的影响

Gemini Earn暂停提现,有传言称MakerDAO有5亿美元的资金被冻结在了Gemini Earn当中,实际并非如此,此事对于GUSD和合作方MakerDAO的影响可能较小。

11月16日晚,数据分析平台Nansen的首席运营官Alex Svanevik在发布了GUSD的数据。有4.8亿在MakerDAO的PSM合约中,占GUSD总量的73%;最近7天,GUSD遭遇了大量赎回。GUSD正是由加密交易所Gemini发行的。

受3AC和FTX暴雷的影响,加密借贷平台Genesis宣布暂停提款,也导致Gemini的Earn产品暂停提现。,过去24小时,Gemini交易所的资金流出了8.5亿美元,似乎和FTX遭到挤兑初期时的状况相似。

DeFi与CeFi的结合能够增强DeFi的盈利能力,但这种可组合性也将使CeFi的风险有可能蔓延到DeFi中。那么此次Gemini Earn产品的风险是否会传导至GUSD,并影响到MakerDAO呢?

Genesis的风险

导致Gemini出现风险的根源在于Genesis,倘若Genesis解决了自身的问题,Gemini的危机自然也就迎刃而解。

我们知道,Genesis和管理着大量加密资产的Grayscale(灰度)同属于DCG旗下。在Genesis宣布暂停提现后,市场上曾经出现DCG可能关闭Grayscale,以利用锁定的BTC来拯救Genesis的传言。虽然这种可能性较低,但也说明Genesis的母公司实力较强。此前Genesis称有的交易账户中,但Grayscale仅依靠2%的管理费,就可以产生每年2亿美元的收入,这可能已经超过了Genesis的亏空。

虽然Genesis和Grayscale同属于一个大股东,但两者独立运作,理论上也存在让Genesis破产,Grayscale继续赚钱的可能性。Gemini称,Genesis及其母公司DCG对客户的义务,这可能减轻人们的担忧。

Genesis的风险敞口并不算特别大,仍然有通过融资,恢复正常运营的可能。有消息指出,和希望购买Genesis的部分贷款,倘若交易完成,Genesis有望摆脱危机。

Gemini的风险隔离

按照当前的情况,Gemini Earn能否恢复正常,完全取决于Genesis。但即使Gemini Earn的问题不能解决,风险能够传导至整个Gemini交易所也还是小概率事件。

根据Gemini的描述,Gemini是一个完全储备的交易所,Gemini Trust Company, LLC 是纽约银行法规定的受托人和合格托管人,并获得纽约州金融服务部 (NYDFS) 的许可。按照NYDFS的要求,Gemini任何时候都必须持有超过客户存款的资本,并且必须向监管机构报告资本的重大变化。

Gemini表示,对风险进行了隔离,交易所用户的资金可以随时取出。即使是同样能够获得收益的Staking业务,也和Earn是独立的。

这一做法的好处是每次暴雷的风险可控,但如果一旦发生小范围的暴雷,在当前情况下就会因为FUD造成资金的大面积赎回。

与之相比,FTX和Alameda Research则采用了完全相反的方式。即便两者是独立的公司,FTX也向Alameda Research暴露了无限的风险敞口。一旦风险暴露,两者便整体破产。

GUSD的风险

根据Dai Stats的数据,通过GUSD PSM产生的DAI数量约为4.91亿,已经接近上限的5亿,与Alex Svanevik公布的数据相比进一步上升。说明确实可能有持有GUSD的用户担忧GUSD出现问题,通过PSM直接将GUSD 1:1的兑换成了流动性更好的DAI。

这并不意味着GUSD和MakerDAO就会出现问题。MakerDAO也在今日指出,GUSD的储备和Gemini Earn是,MakerDAO、Maker协议和DAI稳定币并未以任何方式投资于Gemini Earn或相关的产品。每发行的1 GUSD都有对应的美元支持。

GUSD虽然此前存在感不强,但也是最合规的稳定币之一。2018年,纽约金融服务局(NYDFS)批准了Paxos的PAX和Gemini的GUSD的发行,这正是第一批合规的稳定币。

Gemini官网公布了GUSD的储备报告和由独立的注册会计师事务所BPM LLP每月出具的审计报告。截至9月30日,GUSD的储备金共计约3.31亿美元,此时发行的GUSD数量为3.3亿,有足够的储备,储备资产中约98%是以现金的形式存在。

Gemini Earn暂停提现,分析GUSD对合作方MakerDAO的影响

GUSD的快速增长是在和MakerDAO合作之后。9月29日,Gemini的联合创始人兼首席执行官Tyler Winklevoss在MakerDAO论坛发布了的帖子,将从10月1日开始,向MakerDAO PSM中的GUSD提供年化1.25%的固定收益率。

虽然Alex Svanevik称GUSD在最近一周遭遇了大量赎回,但一周前GUSD的流通量几乎刚好处于最高点。根据CoinGecko的数据,截至11月17日,GUSD的流通量为6.34亿,与11月11日的历史最高点8.7亿相比,确实下降了27.1%。若将时间拉长,从Gemini和MakerDAO合作开始计算,从9月底开始,这段时间GUSD的流通量增长了92%。

小结

虽然Gemini因为Earn暂停提现,交易所遭遇资金出逃,GUSD的流通量与最高点相比也下降了27.1%,且MakerDAO PSM中的GUSD已经接近上限,链上流动性可能不足。

但根据当前的情况,GUSD的储备金和受影响的Gemini Earn是独立的,GUSD是最合规的稳定币之一,也有每月进行审计,并没有证据表明GUSD会受到影响,MakerDAO因此而受到牵连的概率也极低。倘若GUSD出现问题,那就意味着目前所有中心化稳定币的审计都形同虚设,其它稳定币也将遭遇信任危机。

 

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