Solana生态复苏,各个DeFi项目表现究竟如何?

Solana生态在DePIN和MEME币的带动下整体表现强劲,SOL的价格也在12月22日上涨至接近100美元。Solana上DEX的交易量短暂超过以太坊,“Solana Flip Ethereum”的呼声高涨。

与此同时,以太坊开始遭遇各种FUD,尤其是以流动性挖矿方式引领了上一轮牛市的以太坊上的DeFi项目不再被看好。除了最近走红的MEME和DePIN,Solana上的DeFi项目表现如何呢?老项目是否真正复苏?

流动性质押

流动性质押是Solana上一类重要的增长项目,质押本身会锁定资金有利于SOL的上涨,各种流动性质押代币(LST)又能在其它DeFi项目中应用,新项目空投的造富效应和激励措施也使参与流动性质押的资金持续增长。

Solana上最大的流动性质押项目是Marinade Finance和Jito,根据DefiLlama数据,截至12月22日,它们的TVL分别为10.5亿美元和6.26亿美元,也是Solana生态TVL的前两名。

尽管Marinade的中质押的资金按美元计与高点相比只有57%,但从质押的SOL数量(1115万SOL)看已经创下历史新高。

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Jito在质押的基础上还提供了MEV基础设施,因为超预期的空投,Jito已经获得了较好的群众基础。近期因为开始激励JitoSOL在DeFi项目中的采用,Jito中的质押数量继续快速增长,目前质押有642万SOL。

去中心化交易所

去中心化交易所(DEX)赛道最重要的两个项目仍然是Raydium和Orca,并未有出色的新项目出现。它们也都在原来的基础上开发了集中流动性功能,但两者的地位发生了反转。

对于DEX,流动性和交易量这两个指标最为重要。Raydium的流动性最高为22.1亿美元,目前为1.13亿美元,仅为高点的5.1%。Orca的流动性最高为14.1亿美元,目前为1.84亿美元,仅为高点的13%。

近期,大家关心的一个数据是Solana的DEX交易量超过了以太坊。如下图DefiLlama数据所示,无论是过去24小时,还是过去7天,Solana的交易量都比以太坊高。虽然有人质疑,认为这可能是重复计算了交易聚合器的交易量,Solana对交易聚合器(Jupiter)的依赖程度比以太坊(1inch)高,重复计算的量也更多。

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但从DefiLlma各个DEX的交易量计算得知,Solana上过去24小时Raydium、Orca、Lifinity、Phoenix、OpenBook、Mango Markets、Drift、Saber的交易量之和为15.5亿美元。这里应当没有计算Drift这类永续合约的交易量,Drift的现货交易量计为760万美元,但其中SOL-PERP的交易量就有4300万美元。

而以太坊中Uniswap、Curve、Balancer、PancakeSwap、DODO、Tokenlon、Maverick、Sushi的交易量之和为11.8亿美元。可以说明11月21日,Solana上DEX的交易量确实比以太坊高。另外需要注意,以太坊上的交易量主要集中在Uniswap(9.4亿美元),其次为Curve(1.4亿美元),其余的交易量仅有2000万美元左右或者更低。

另一个近期开始被提及的指标,DEX的交易量/TVL,可以反应资金的利用率。Raydium和Orca分别为4.81和2.87,Uniswap、Curve、Balancer分别为0.26、0.09、0.042。流动性提供者提供流动性目前主要是为了获得交易手续费的收入,这说明在相同本金的情况下,在Solana上提供流动性的收入远高于以太坊,后续资金可能进一步进入Solana生态。

去中心化借贷

去中心化借贷赛道变动较大,曾经资金量较大的借贷协议中目前仅有Solend还排在前列,但也已被新来者超越。TVL对借贷协议同样至关重要,代表着协议中还有多少剩余资金(存款-借款),剩余资金多也就代表着存款多。

Solend TVL最高为9.1亿美元,目前为1.87亿美元,相当于高点的20.5%。Solend在FTX崩溃的2022年11月遭遇了滑铁卢,TVL直接从月初的2.8亿美元下降90%。其余的老牌借贷协议表现则更为糟糕,Port Finance的TVL最高从2.6亿美元降至570万美元;Larix的TVL从3.6亿美元降至481万美元;Apricot Finance的TVL从3.5亿美元降至250万美元。

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这一赛道也涌现出一批新的竞争者。marginfi和Kamino的TVL分别为3.48亿美元和2.04亿美元,且近期增长迅速。它们都还未发行治理代币,且都推出了一套积分体系,可以存款和借款获得积分。在Pyth、Jito等空投的造富效应下,资金不断涌入,且各种LST也可以在其中得到支持,流动性质押项目又可能给这些资金额外的激励。

收益聚合器

收益聚合器赛道几乎已经被证伪,由于Solana并不像以太坊一样需要高昂的手续费,通过收益聚合器投资可以自动复投,避免个人操作的手续费支出。

Solana上该赛道最著名的项目Sunny,TVL最高时34亿美元,目前仅402万美元。Sunny通常和Saber搭配使用,这两个项目背后的开发者被曝出是同一人,且这名开发者伪造了11个身份开发不同的项目,将Solana的TVL拉高数十亿美元。

除了单纯的聚合挖矿功能外,某些收益聚合器还提供借贷和杠杆挖矿功能,但由于挖矿收益的降低,这些项目的表现也都不佳。Francium的TVL从4.3亿美元降至2089万美元,Tulip的TVL从10.7亿美元降至2141万美元。

永续合约

相比以太坊Layer 2上的各种永续合约项目,Solana在该赛道的表现并不特别好。

目前该领域综合较强的是Drift,Drift主要采用类似dYdX的订单簿交易模式,最高可使用20倍杠杆。目前该项目TVL创下新高,为1.05亿美元,过去24小时SOL-PERP交易量为4300万美元。该项目也有现货杠杆交易的方式。

Mango是该赛道的一个老项目,TVL从最高点2.1亿美元降至1047万美元。它曾被黑客以操纵市场的方式攻击,后来该黑客被起诉并逮捕。Mango主要采用借贷和杠杆交易,需要借入资金,再通过Jupiter进行交易。现在Mango也新增了永续合约的交易方式,SOL-PERP过去24小时只有52万美元交易量。

该赛道另一个竞争者是Jupiter的JLP,这是类似于GMX V1的模式。JLP的资金上限设置为2300万美元,过去24小时SOL- PERP交易量为1.01亿美元,甚至超过了Drift。

去中心化稳定币

Solana在去中心化稳定币上从始至终都没有表现突出的项目。

UXD Protocol是一个代表,它曾以将近20亿美元的估值完成1D0,但TVL最高时也只有4200万美元,目前为1119万美元。一开始它以Delta中性的方式对SOL抵押品进行对冲,但现在也转向了使用USDC 1:1铸造。

另外还有两个使用超额抵押进行铸造的稳定币项目,但也走向没落。Parrot Protocol的TVL最高4.76亿美元,目前861万美元;Hubble的TVL最高3983万美元,目前806万美元。

小结

本文探讨了Solana上各类DeFi项目的发展状况,流动性质押项目引领了Solana TVL的增长,各种LST也可以在其它项目中使用,并得到激励;DEX中的流动性和以太坊上相比差距甚远,但交易量某些时候却超过了以太坊上的DEX,背后是Solana上DEX中极高的资金效率,这可能进一步为Solana吸引资金;去中心化借贷领域新来者marginfi和Kamino表现出色,有空投预期;永续合约中的Drift、JLP处于增长中;但收益聚合器和稳定币领域并没有表现突出的项目。

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