灰度:Solana比以太坊更有未来?数解ETH今年“表现不佳”的原因

作者:, Grayscale

编译:Felix, PANews

要点:

  • ETH在2023年的涨幅尚佳,但仍逊于比特币以及其他某些公链。灰度认为这可归因于比特币今年特有的积极因素,以及以太坊链上活动复苏缓慢。
  • 尽管ETH涨幅不及比特币,但ETH今年在绝对值和经风险调整后的表现依然优于传统资产。以太坊不断增长的L2生态系统可能会吸引新用户,并支持该代币在2024年的估值。

很少有人说一项资产上涨82%“表现不佳”,但这就是2023年ETH所面临的情况。第二大加密资产今年的涨幅尚佳(价格波动相对较低),但仍远低于BTC,后者今年的涨幅有望达到162%。ETH/BTC比率全年下降,达2021年年中以来的最低水平(图1)。Grayscale Research认为,ETH在2023年表现“不佳”有以下原因。

图表1:2023年ETH/BTC比率呈下降趋势

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首先,2023年有几个比特币特有的积极因素,包括潜在的比特币现货ETF取得实质性进展,以及美国地区银行的不稳定,突显了比特币替代传统货币体系的作用。这些事件似乎推动了2023年以比特币为重点的加密投资产品的资金流入,让比特币今年的涨幅更高。例如,Grayscale Research估计,2023年以比特币为重点的交易所交易产品 (ETP),包括美国的期货产品和海外的现货产品,净流入额约为20亿美元。相比之下,同期以ETH为重点的ETP的净流入额仅为2400万美元(图2)。

图表2:比特币特有的积极因素似乎推动了更的ETP资金流入

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其次,今年大多数智能合约平台代币的涨幅都低于比特币,ETH在很大程度上与此保持一致。如图表3所示,富时灰度智能合约平台加密行业指数在2023年上涨了约94%,仅略高于ETH。在截至10月的这一年中,ETH的表现优于其他代币,但其他代币最近也有所赶超(表现突出的是AVAX和SOL)。今年全年,ETH在智能合约平台加密行业指数的40个代币中的表现接近中游。

图表 3:以太坊的表现与智能合约平台加密行业指数一致

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第三,与其他公链相比,以太坊主网的链上活动(在某些类别中)的恢复速度较慢。例如,自本季度开始以来,Solana生态NFT交易量比以太坊生态NFT交易量增长得更快。由于Ordinals的兴起,比特币上的数字藏品交易也大幅增长(图4);在12月下旬,由于大量Ordinals交易,比特币网络单日交易费用甚至超过以太坊。尽管Grayscale Research认为以太坊的NFT生态仍然具有建设性,但Solana和比特币网络最近在这一领域的链上活动占据了多数市场份额。

图表 4:比特币和Solana上的NFT活动不断增加

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从更广的范围来看,尽管ETH今年落后于比特币和其他某些加密资产,但从绝对值和经风险调整后的收益来看,ETH的表现明显优于传统资产(表5)。因此,尽管ETH的价格今年“仅”上涨了82%,但这种上涨应被视为加密市场不断复苏的证据。

图表5:风险调整后的以太坊收益优于传统资产

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尽管其他区块链在2023年备受关注,但以太坊的未来看起来依然光明。最重要的是,以太坊历来受益于行业最深的网络效应,拥有最去中心化的应用程序(DApps),最多的开发人员和最高的收入。以太坊正在追求一种“模块化”的开发方法,其中Layer2区块链的生态将建立在Layer1链上,以允许活动扩展。这项工作仍在进行中,明年应该会通过EIP-4844升级,使Layer2扩展解决方案在以太坊上确认交易的成本降低10-100倍。这将有助于降低以太坊Layer2用户的成本。

如果以太坊能够为其不断增长的Layer2生态吸引新用户,可能会在2024年重回加密舞台的中心。因此,智能合约平台赛道可能会面临最激烈的竞争。

像Solana这样低成本的“单片”区块链可以为新用户提供“丝滑”的体验,特别是与钱包和其他生态dApp相结合。相比之下,以太坊的模块化环境使用起来可能更繁琐,因为用户需要在主网和L2s之间主动桥接资产。然而,这些网络的发展仍处于早期阶段,至于哪些区块链能设计出最适合的产品/市场,并随着时间的推移为其原生代币积累最大的价值,还有待观察。一旦终端用户与应用程序完成交互,那么当前以太坊用户体验的弊端应该就不那么严重了,而以太坊的其他功能,如可信的去中心化,可能会吸引开发人员并最终支持代币估值。对于不确定智能合约平台之间的竞争将如何发展的投资者来说,多元化地投资可能更值得探索。

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