ETH质押提款被传延期:巨鲸“出逃”,stETH会沦为下个GBTC吗?

在加密市场充斥着FUD情绪的当下,巨鲸的接连出逃正让stETH/ETH流动性池比例倾斜加剧。与此同时,关于“以太坊上海升级”被延迟的消息被传得沸沸扬扬。那么,stETH会沦为下个GBTC吗?质押ETH提款时间真的被推迟了吗?本文PANews 将一探究竟。

巨鲸短期砸盘超1.5亿美元,stETH再面临脱锚风险?

为了理清事情的来龙去脉,我们先了解下Lido、stETH和ETH之间的关系。流动性质押协议Lido是以太坊POS 生态中的重要一环,stETH是该平台提供的ETH质押凭证,用户可在其中通过质押ETH获得等额的stETH并得到奖励。当以太坊合并完成且信标链开放提现功能时,stETH持有者可以1:1赎回ETH。

由于暂时无法赎回,作为计息Token和取款凭证stETH衍生出两种流动性释放方式,一是在各类DeFi协议中作为抵押物以贷出其他更具流动性的资产,另一种则是通过在stETH和ETH在Curve或Aave上组建流动性池帮助相关投资者退出其在Lido协议的头寸,以在此过程中进行溢价套利。

与GBTC类似,虽然该信托基金也存在着无法赎回机制,但此前高额的溢价使得其有着巨大的套利空间,很多加密机构通过购买GBTC可获得可观的收益。然而,当溢价大打折扣时,这样的套利空间就不复存在。stETH和GBTC的套利交易类似。

近期,由于FTX崩盘导致GBTC的流动性提供者Genesis陷入破产边缘(详细查看《》,这也使得其负溢价加剧,也让转换现货ETF无果的GBTC陷入两难的尴尬境地。

巧合的是,当前stETH似乎也正面临这种困境。近几日,链上显示多个加密巨鲸接连撤出stETH/ETH流动性池,一度让兑换比例的偏离情况加剧。根据安全机构派盾监测,11月24日,一巨鲸从Curve的stETH/ETH交易对合约中提取了8.4万枚ETH(约合1.03亿美元),造成stETH/ETH交易对流动性池出现严重倾斜,stETH占比达72.24%(截至发文已回落至69.14%)。同时,又一巨鲸地址从Aave V2协议中提取了约4.24万枚stETH(约合5000万美元)。

ETH质押提款被传延期:巨鲸“出逃”,stETH会沦为下个GBTC吗?

不仅如此,Lido还于近期指出,Aave中目前有8.6万枚stETH抵押资产的健康系数(health factor)低于1.25,处于风险区域。健康系数低于1的账户可能会被清算。

在诸多平台存在潜在暴雷的风险尚未解除之际,stETH和ETH两种资产兑换比例的失衡也再度引发投资者的恐慌。要知道,此前stETH就曾因UST暴雷事件引发脱锚危机。彼时,持币大户3AC、Celsius和Alameda等都开始“大甩卖”,其中如3AC甚至割肉出逃,stETH的大量抛售导致了其价值加速下跌,并在市场中引发多米诺骨牌效应。在仍未恢复锚定的当下,stETH的任何风吹草动都牵动着投资者的神经,一旦stETH低于某个阈值,那么那些DeFi协议就会将他们的头寸清算。

提款功能或受上海升级延期影响

雪上加霜的是,上海升级时间的不确定性正让stETH持有者备受打击。

今年11月,以太坊开发人员进行了第149次全体核心开发者 (ACD) 电话会议,并在此次会议中将将8项以太坊改进提案(EIP) 纳入该网络即将推出的名为“上海”的硬分叉中。硬分叉升级将解锁信标链质押的ETH取款(EIP-4895),并且可能包括解决可扩展性问题提案(EIP 4844)和其他旨在改进以太坊虚拟机(EVM)的提案(EOF实施相关提案EIP-3540、EIP-3670、EIP-4200、EIP-4570、EIP-5450)。

但对于上海硬分叉升级时间,该会议目前还没有达成共识。一些开发者希望在2023年3月的某个时候加快上海升级进程,并仅包括ETH提取EIP以及其他一些较小的EIP,接着随后的分叉将包括另一个重要的升级EIP-4844;而其他开发者希望上海硬分叉是更大、更全面的升级,包括在稍后时间进行的两次重大升级。

值得一提的是,让EIP“考虑纳入”(CFI) 意味着开发人员将致力于制定这些提案,并将通过开发者网络(Devnet) 的测试运行它们。然而,不能保证所有这些提议最终都会被纳入上海升级。也就是说,这次会议不仅没有明确上海硬分叉时间,又不能确定是否包含EIP-4844。而根据日前以太坊基金会核心开发者Tim Beiko的说法,上海升级最初的预测是6到12个月(即2023年4月至11月)之后,这是以太坊升级间的“历史平均”时间。

虽然以太坊开发者也强调称,质押提款一直是上海升级的优先达成目标,核心开发者从未对撤回提款功能有什么共识。但在升级推迟以及ETH的提取还需在合并后的6至12个月左右的情况下,stETH持有者的流动性无疑会被增加。

“以太坊开发在提现问题上犹犹豫豫,这种不确定性越早移出越好,否则经济模型无法闭环。无法节点提现也会导致大量持币人不敢质押,而且二级市场折价,这两者都会增加网络安全顾虑。”dForce创始人杨民道表示,且他认为(最近)这场上海升级大概率要“黄”。

总之,此前以太坊重大更新曾被一再延迟,如原本2018年称以太坊合并计划将在1年内完成,但最终在几次推迟后于今年9月才成功,而EIP-4844是被V神看好的以太坊拓展的“大杀器”,如此重大的更新是否会让包含实现质押ETH提款功能的上海升级“放鸽子”,或许只有以太坊基金会自己知道。

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